老唐实盘全景
老唐 2011–2023 年实盘全景。29 家企业案例按「在持 / 已清仓 / 观察仓 / 未持仓」分类（实际持过仓 21 家，从未持仓 8 家），并附买卖时间线。数据均取自各企业页，未作推断。
一句话定义
把分散在 29 个企业案例页里的持仓与排除信息汇成一张总图：老唐在 2011–2023 年间持过什么、何时买卖、现在还剩什么，以及哪些公司只分析、从未买入。读这张图，比翻 29 页更快看清老唐的实盘全貌。
图例
| 符号 | 含义 | 说明 |
|---|---|---|
| ★ | 在持 | 仍持有（含已部分卖出者，如茅台、分众） |
| ● | 已清仓 | 曾经持有，后已卖出（含亏损清仓） |
| ○ | 观察仓 | 极小仓位试探性持有，未正式建仓 |
| ☆ | 未持仓 | 深度分析或排除，从未买入 |
本页所有日期均来自各企业页原文记录，未作推断。观察仓或部分页未披露精确月份的，仅标年份或注明「未披露」。
数量统计：★ 在持 5 家 ● 已清仓 15 家 ○ 观察仓 1 家（宋城） ☆ 未持仓 8 家 ｜ 合计 29 家企业案例，其中实际持过仓 21 家（在持 + 已清仓 + 观察仓）、从未持仓 8 家。本页题为「实盘全景」，但为完整起见纳入了 8 家仅分析未买入的企业（标 ☆），它们不属于实盘持仓。
一、企业总表（29 家，按 ★●○☆ 分类）
| 公司 | 持仓 | 行业 | 首次介入 | 退出 / 现状 | 一句话定位 |
|---|---|---|---|---|---|
| 茅台 | ★ | 白酒 | 2013–2014（白酒低谷重仓） | 2021.1–2 分三次卖至 3% 纪念仓（2149–2588元），后买回；2023.9 仍持约 22%（第二大重仓） | 品牌护城河 + 产能限制 |
| 腾讯 | ★ | 互联网 / 港股 | 2017.1 | 在持，从未卖出 | 核心持仓，微信社交护城河，曾顶格 40% |
| 洋河股份 | ★ | 白酒 | 2015.8 | 在持，2022.3 卖约 5% 换腾讯 | 长期持有 8.7 年，股权结构护城河 |
| 古井B | ★ | 白酒 / B股 | 2017.6.16 | 在持，只买不卖 | B 股五折「送钱 Bug」，年化约 29.3% |
| 分众传媒 | ★ | 梯媒 | 2018.8 | 在持，2021.1 卖 1/3，2022–23 低位加仓至约 13% | 最完整投资周期，席勒市盈率教学案例 |
| 海康威视 | ● | 安防 / 科技 | 2017.5 建仓 | 2021 分三批清仓（均价 61.48） | 一流管理层 + 二流生意，年化约 26% |
| 美的 | ● | 家电 / 白电 | 2021.6 | 持有 37 天，亏损 8.1% 被迫卖出 | 换股两难，割肉让位于茅台买点 |
| 双汇发展 | ● | 食品 / 肉类 | 2016–2018 | 2018 清仓 | 打新门票 +「蛰伏者」 |
| 陕西煤业 | ● | 煤炭 / 周期 | 2021.3 | 2022.10 清仓（盈利约 139%） | 席勒市盈率周期股范本 |
| 国投电力 | ● | 电力 / 水电 | 2014 | 2018 清仓（约 7 元） | 雅砻江水电，煤电联动失灵认错出局 |
| 川投能源 | ● | 电力 / 水电 | 2014–2018 | 2018 清仓 | 「两投」之一，与国投搬砖调仓 |
| 招商银行H | ● | 银行 / 港股 | 2011（A）→ 2015（H） | 2018.10 清仓 | 类金融看不懂，转向简单优先 |
| 民生银行H | ● | 银行 / 港股 | 2011 | 2018 清仓（约 3 倍回报） | 烟蒂 → 优质，全面溃退 |
| 泸州老窖 | ● | 白酒 | 2014.11.25（3% 仓位） | 2014.12 底前清仓 | 管理层诚信问题，错过后续三倍 |
| 粤高速B | ● | 高速 / B股 | 2017.7 | 2018 卖出换古井B | 一尺跨栏，小赚离场 |
| 伟星新材 | ● | 建材 | 2017.3 | 2017.7.14 卖出换双汇（约 4 个月） | 好企业但空间有限 |
| 信立泰 | ● | 医药 | 2016–2018 | 2018 清仓换分众 | 「不懂不做」，年化约 13% |
| 张裕B | ● | 葡萄酒 / B股 | 2017.12 | 2018 内清仓（微亏） | 不懂红酒 + B 股管制 |
| 长安B | ● | 汽车 / B股 | 2017 | 2017.9.14 卖出换古井B（小赚约 3%） | B 股折价试探性操作 |
| 福寿园 | ● | 殡葬 / 港股 | 未披露（观察仓） | 观察仓 2022.10.28 清仓换腾讯（约 1 万股） | 企业分析教学案例，从未正式建仓 |
| 宋城演艺 | ○ | 旅游演艺 | 未披露（观察仓 1000 股） | 设 240 亿买点未达（最低 255 亿），小亏卖出 | 看不懂六间房线上业务 |
| 格力 | ☆ | 家电 / 白电 | — | 排除 | 类金融看不懂 + 董明珠，完美错过 5 倍 |
| 海螺水泥 | ☆ | 水泥 / 周期 | — | 排除 | 存量时代优势难续，2700 亿未低估 |
| 老板电器 | ☆ | 厨电 | — | 排除 | 门槛不高，财务有疑点 |
| 雅戈尔 | ☆ | 服装 / 多元化 | — | 排除 | 财技魔术，「生人勿近」 |
| 中国平安 | ☆ | 保险 / 金融 | — | 分析未持仓 | 黑箱看不懂，精算假设依赖 |
| 五粮液 | ☆ | 白酒 / 浓香 | — | 分析未持仓 | 「出血口太多」，确定性不及茅台洋河 |
| 涪陵榨菜 | ☆ | 食品 | — | 分析未持仓 | 量近零增长，240 亿估值偏高 |
| 金螳螂 | ☆ | 装饰 / 建筑 | — | 分析未持仓 | 「作业系列」财报深读教学 |
二、买卖时间线（2011 → 2023）
按年份列出老唐实盘的关键建仓 / 清仓 / 换股节点。
- 2011：介入民生银行（A 股）、招商银行（A 股）——银行股时期开启。
- 2013–2014：白酒低谷期重仓茅台（2014 建仓）；2014.11.25 建泸州老窖 3% 组合，12 月底前因管理层诚信问题清仓。
- 2014：介入国投电力、川投能源（水电时期）；格力约 2014–2015 年曾小仓位试探（后归为排除，从未正式建仓）。
- 2015.8：首次买入洋河股份。
- 2016–2018：配置双汇发展、信立泰（深市打新门票）。
- 2017.1：首次介入腾讯。
- 2017.3：买入伟星新材（观察仓）。
- 2017.5：建仓海康威视。
- 2017.6.16：首次介入古井B（此后只买不卖）。
- 2017.7：买入粤高速B；7.14 卖出伟星新材换双汇。
- 2017.12：买入张裕B。
- 2018：川投能源、国投电力清仓（水电认错）；粤高速B、张裕B清仓；信立泰清仓换分众；招商银行H、民生银行H清仓（2018.10）；同年 8 月首次介入分众传媒。
- 2021.1.8 / 2.8 / 2.10：茅台分三次于 2.7/2.97/3.24 万亿卖点卖出，减至仅剩 3% 纪念仓（均价 2149→2588）；同期分众传媒卖 1/3（均价 11.261）。
- 2021：海康威视分三批清仓（均价 61.48）；3 月建仓陕西煤业；6 月买入美的（持有 37 天亏损 8.1% 被迫卖出）。
- 2022.3.14：卖洋河股份约 5% 换入腾讯；2022.10 清仓陕西煤业（盈利约 139%）换腾讯、卖福寿园观察仓换腾讯。
- 2023.4：古井B至此时年化约 29.3%，仍在持。
三、几条能看清的规律
- 核心仓位长期稳定，但茅台有过"近于清仓"：茅台、腾讯长期为组合压舱石；茅台 2021 年初分三次减至 3% 纪念仓，后于 2022 年起用分红逐步买回（2023.9 约 22%、第二大重仓）；洋河、古井 B 长期持有，只在 2022 年做过一次性换股（洋河→腾讯、陕煤→腾讯）。
- 认错出局集中在新手期：水电（国投 / 川投）、银行（招行 H / 民生 H）多在 2018 年前清仓，对应老唐从「捡烟蒂 / 类金融」向「简单优质企业优先」的转向。
- B 股是折价套利主场：古井 B、粤高速 B、张裕 B、长安 B 均利用 B 股折价建立安全边际，多数在 2018 年搬砖换至古井 B。
- 「分析但不买」是能力圈边界的示范：格力、海螺、老板电器、雅戈尔、中国平安、五粮液、涪陵榨菜、金螳螂——老唐写透逻辑却按兵不动，恰恰是最该被新手反复读的部分。
相关概念
- 投资组合 — 本图是「适度集中」配置原则在时间轴上的展开
- 换股标准 — 洋河→腾讯、陕煤→腾讯等搬砖，都是「两次独立交易、明显的便宜占」的体现
- 业绩考核 — 以三五年为周期看待上面每一笔买卖的成败
- 老唐估值法 — 买卖时点的共同标尺（50 倍 PE 卖点等）
- 能力圈 — 「未持仓」一栏就是能力圈边界最直观的呈现
说明：本页为汇总页，所有个股细节见对应企业页；日期均引自各页原文，未作推断。
来源索引 - 各企业页
茅台、腾讯等（详见上方总表链接）